泸州老窖壮士断臂
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为确保华西证券顺利上市,泸州老窖决定将增资扩股认购权让渡给集团行使。如此 白送 ,显然是肥了大股东,伤了其余股权所有人。弃购华西证券股权后,泸州老窖将有更多的资金和精力发展主业,但这是否能平复少数股东受到的伤害,还需拭目以待。
近日,泸州老窖公告称,董事会审议决定将华西证券增资扩股认购权让渡给泸州老窖集团行使。消息一出,便引来坊间非议,认为如此 白送 ,显然是肥了大股东,伤了其余股权所有人。
8月2日,国信证券一位不愿意透露姓名的分析师在接受《证券市场周刊》记者采访时表示,泸州老窖将华西证券增资扩股的认购权转让给集团行使,是为了实现华西证券的顺利上市,未来泸州老窖对华西证券的持股比例还将有进一步下降的可能。
失之东隅,收之桑榆,弃购华西证券股权带来的并不全是坏消息。好处之一就是,泸州老窖有了更多的资金和精力发展主业。记者了解到,近来泸州老窖加大白酒市场攻势,建设10万千升的储存基地,同时试图将旗下高端品牌国窖1573打造成奢侈品品牌。
持股比例或继续下降
7月21日,泸州老窖发布公告称,华西证券此番拟增资扩股4亿股,公司按比例可认购13943万股,需资金55772万元。但公司考虑华西证券此次增资扩股的每股认购价为4元,已高出公司收购成本均价每股3.30元21.21%,因此拟将华西证券增发权让渡于集团。
如果增资扩股方案得以实施,公司在华西的持股比例将由34.86%下降至24.92%,但仍为第一大股东。泸州老窖集团将会持有近10%的股权成为第三大股东。
2007年,泸州老窖通过多次竞购,斥资11.22亿元获得了原朝华系旗下的华西证券资产,最终将其持股增至3.53亿股,约占总股本的34.86%,成为华西证券的第一大股东和实际控制人。
国信证券分析人士告诉记者,如果泸州老窖没有将资产逐步从华西证券剥离出来,不仅会影响到现有股东的权益,而且还要面临着上市公司控股子公司分拆上市的审批难题,证监会也很难通过。去年12月23日,华西证券的IPO申请就遭到了证监会发审委的否决。
为了避免潜在的冲突,泸州老窖在华西证券的持股比例有可能会继续下降,泸州老窖不会一下子将持股比例下降到位,会逐步推进。 该分析人士说。
从目前监管层的要求看,分拆上市需要同时满足六个条件才有可能获得放行,其中包括上市公司及发行人的股东或实际控制人与发行人之间,不存在严重关联交易;发行人净资产占上市公司净资产不超过30%等。
深圳某券商的一位保荐人介绍,目前证监会对于上市公司名下的控股子公司分拆上市采取的态度是 不予受理 。
国信证券分析师*茂指出,由于证券行业新设营业部门槛降低,竞争态势恶化,佣金率呈现明显下降态势,华西证券价值未来必然会逐渐回落。
尽管光芒大不如前,但有投资者认为,权利如是等价交换,本也无妨,可是如此这般赤裸裸的直接 转让 ,完全没有对配股权进行价值评估,一纸公告,聊聊数行就打发过去,让人心寒。
加快主业发展
除了让华西证券顺利上市之外,业界更为关注的是泸州老窖转让认购权后有了更多资金和精力发展白酒主业。
近日,泸州老窖发布公告称,该公司将向控股股东泸州老窖集团以7400万元租用土地和房屋,用于建设10万千升储存基地,提高公司的生产能力,增强产品竞争力,降低生产成本。
而国信证券人士指出,如果泸州老窖公司在华西的持股比例由34.86%下降至24.92%,对净利润有5%的负面影响。但是实际上考虑到2010年仅有一个季度受到影响,和2011年之后华西证券利润增长会显著低于白酒利润增长,对2010年和2011年EPS的负面影响,仅有3%和4%,对公司利润影响很小。
白酒界资深人士肖竹青分析,目前泸州老窖在主业的发展上力度很大,尤其重视高端白酒品牌的发展。目前泸州老窖公司旗下的国窖1573开始走奢侈品路线,白酒行业也由过去的 茅五剑 （茅台、五粮液、剑南春）局面转变成 茅五泸 （茅台、五粮液、泸州老窖）格局,国窖1573进入高端一线品牌。
与此同时,记者从市场调查了解到,受五粮液等高端酒涨价的影响,国窖1573的高度酒（52度）批发价已经涨到450元左右,零售终端售价已接近600元,甚至在一些商场已超过600元,批发价每瓶上涨了30-50元。从价格上来看国窖1573与茅台、五粮液的差距越来越小。
另有分析人士指出,按照国窖1573延续 3000吨量不变,走奢侈品路线 的思路,出厂价还将进行上调。
泸州老窖在主业上的一系列动作,能否平复弃购华西证券股权给少数股东带来的伤害？一切还需拭目以待。