有色金属:周报--紧缩担忧犹在 短期延续震荡
市场紧缩预期升温,上周基本金属价格多收于下跌。上周美国公布的就业数据和房屋销售数据好于预期,德国1月ZEW经济景气指数为15.4高于预期的6.8,IFO商业景气指数为110.3高于预期的109.9,并创历史新高,对金属价格形成一定支撑;但随农历新年到来,全球第一大金属消费国(中国)对金属的需求短期内将放缓,同时市场对中国可进一步紧缩的担忧升温,导致上周金属价格普遍收于下跌,而受供应短缺支撑,锡价出现显著上涨。一周来看,LME期铜价格-2.2%,期铝-2.1%,期铅-9.5%,期锌-5.7%,期镍+1.1%,期锡+3.3%,期钼持平。库存方面,LME铜库存+5,100吨,铝+115,300吨。上周国内基本金属价格涨跌互现,上海期铜价格-0.2%,期铝+0.2%,期锌-1.6%。
投资者避险需求减弱,COMEX期金价格继续下跌。上周美国经济数据较为乐观,同时德国数据也较为强劲,表明欧洲经济正在改善,市场对债务危机的担忧情绪逐步消退,令*金的避险需求继续减弱。此外,市场对中国进一步收紧货币*策的预期升温,打压金价。上周COMEX期金价格-3.3%至1,341美元/盎司。SPDR持仓量+12.44吨至1,277.77吨,COMEX*金净多头减少。美元指数-1.31%至78.12,WTI原油价格-2.93%至88.86美元/桶。
上周锗、锑、钽、钨、钼以及稀土价格均上涨。锗供应商惜售及海外复苏导致氧化锗+1.5%至6,650元/公斤。锑锭价格+1.7%至88,750元/吨,钽精矿价格+1.8%至111美元/盎司,钨精矿+2.2%至114,000元/吨,APT+1.1%至176,000元/吨,钼精矿+1.9%至2135元/吨。稀土金属价格上周普遍上涨,其中氧化镨钕+5.6%至24.6万元/吨,氧化钕+6.4%至30.1万元/吨,氧化镨+3.6%至25.7万元/吨,碳酸稀土+3.2%至2.3万元/吨。
股票方面,中金覆盖的A股跑输大盘,而H股金属股票则与大盘持平。我们覆盖的A股金属股票上周平均-3.2%,跑输上证综指的-2.7%,其中,云南锗业+17.9%,驰宏锌锗+13%,表现较好(符合我们上周周报预期);西部材料-12.4%,西藏矿业-12.1%,跌幅居前。我们覆盖的H股金属股票上周平均-3.2%,与恒生国企指数持平,其中中国铝业+4.1%,涨幅居前;招金矿业金-8.6%,跌幅居前。
行业前瞻:美国较为乐观的就业和房地产销售数据反映其经济正继续复苏,德国强劲的数据显示欧洲经济也在好转,中国公布的2010年经济数据表明中国经济仍稳步增长,这都将继续支撑基本金属需求。全球经济回暖使*金的避险需求继续下降,对金价形成一定压力,但PIIGS国家经济复苏尚需时日,欧债危机仍可能复燃,此外美国债务压力也在增加,支撑金价维持高位。小金属方面,国家收储、资源整合及对战略性资源的重视,有望继续支持小金属价格。
中国商业银行信贷投放热情持续高涨,截至18日新增贷款已超过一万亿元,监管机构或动用包括差别化存款准备金率、定向央票、窗口指导等手段严控信贷投放。考虑到春节因素和寒冷天气的影响,CPI料会再度回升,市场对于3月公布的CPI及加息的担忧仍然存在。此外,下周新股发行数量达14只,创今年单周最高记录,对A股市场形成一定的压力。我们判断短期板块多将维持震荡。建议大家关注基本面较好、估值较便宜的中金岭南、弛宏锌锗和江西铜业A/H股,以及中国铝业A/H因铝价上涨而扭亏带来的交易性补涨机会。另外,小金属方面建议大家继续关注东方钽业以及洛阳钼业。
风险提示:CPI大幅上涨致使国家出台进一步的调控*策,金属价格出现大幅下跌,市场风格发生转换。